区块链到底是啥?​吴晓求:我不蠢,但研究四年也不知道是什么鬼


4月8日,中国人民大学副校长、金融研究所所长吴晓求在博鳌亚洲论坛2018年年会媒体见面会上表示,科技在以前所未有的速度对金融进行渗透,中国金融业态呈现多样化,科技金融这种新业态正在快速发展。

▲图片来源:视觉中国
吴晓求在回答每日经济新闻(微信号:nbdnews)记者提问时表示,科技金融有很大的发展前景。他高度评价了互联网金融的发展,但是对与区块链技术相结合的金融现象持观望态度。
吴晓求表示:
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“坦率来讲,我被区块链弄晕了,我始终不知道这是个什么鬼,我找了很多人研究区块链,我从三四年前就开始弄这个东西,至今找了写有关区块链的书的人跟我讲,但我还是没弄清楚,如果我听不懂的话这个东西就很难弄,我始终不知道是什么玩意。”
“我不是很笨,但是有一些人弄的很悬乎,我对这种金融现象是观望的。”吴晓求说。

金融市场发生翻天覆地变化
吴晓求对每日经济新闻(微信号:nbdnews)记者表示,中国金融变革主要来自于两股力量。一种是市场力量,即去中介化、脱媒的力量,它来自于市场,推动资金供给者和需求者绕开中介直接对接,这是金融市场变革的基本力量。
“我们最近几年可以明显感觉到这种力量非常强大,从这个意义上来说,中国金融改革的重点是发展金融市场,特别是资本市场,因为它是去中介化的载体和形式。”他说。
对于第二种力量,吴晓求比喻说,升空的火箭是两极动力推动,科技对金融的渗透就相当于是推动金融变革的第二级力量,这也是一种“脱媒”。
吴晓求指出,这两股力量比较而言,市场力量催生了整个金融市场的发展和资本市场的发展,这是融资“脱媒”。而科技力量则使得支付“脱媒”。现在在外出差,也只需要拿一个手机,不需要现金,也不需要信用卡。
“通过第三方支付以及支付对科技的渗透产生了新的业态,我把这个称为第二次脱媒科技。”他说。
提及区块链,吴晓求则表示,对与区块链相结合的金融现象持观望态度。
不过,他同时指出,包括区块链与互联网技术在内,中国金融因为新的体系的产生,正进行弯道超车,克服了种种约束,整个金融市场发生了翻天覆地的变化。

▲图片来源:摄图网

监管应利于金融创新
吴晓求指出,在中国金融变革推进的同时,这也为金融监管带来一些困惑,需要进行深度思考。首先是要从过去单一监管机构风险,转变为更好地管理市场风险,因此需要对金融架构进行调整和改革。
根据国务院机构改革方案,中国金融监管体制已开启“一行两会”架构。对此,吴晓求表示,这是实事求是的安排,通过银保监会加强机构监管,证监会加强对市场的监管。
对于“一行两会”架构下金融监管的职责分工方面,吴晓求表示,现行机构设置下,央行主要负责宏观审慎管理,制定制度规则,保持金融体系的整体稳定。两会相互协调,负责对微观行为进行监管,重点是监管市场风险和市场行为。此外,国务院金融稳定发展委员会也将发挥重要作用,特别是在一些特殊时期,如遇到重大危机,将起到宏观协调的作用。
“除了要调整监管架构,还要认真思考监管的重点。”吴晓求说,所有证券化的金融资产都应该纳入市场监管体系。
吴晓求指出,金融监管消灭不了风险,但是可以让风险衰减,金融监管最核心的职责在于控制风险蔓延,要防止个别风险变成系统性风险,防止系统性风险发展为金融危机。
值得注意的是,吴晓求还表示,监管要有利于中国金融创新,中国金融没有创新就没有未来,监管不能扼杀创新,要在创新中完善监管。
每经记者 周程程 张钟尹
每经编辑 陈星 李净翰
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警报拉响!全球经济已出现不祥之兆



岛 君 说
全球经济已经出现不祥之兆。时隔十三年,香港金管局再度出手,掀起“港币保卫战”。与此同时,七千公里外的俄罗斯,正在经历一场金融大作战。
历史的重合,从来都不只是巧合。过去十年货币放水的大清算来临,一切才刚刚开始。
作 者:宇庭
来 源:JIC投资观察(ID:JICTIMES)

警报悄悄拉响
这个周,博鳌论坛不断从海南传来大消息。
但有三件大事,穿插在其中。有心之人稍稍留意下,就会发现它们的影响力,不亚于海南岛上宣布的决定。
先说最近的一件。
昨天(4月12日),香港有个大动作,提前给大家敲了警钟。
时隔十三年,香港金管局首次出手,抛售美元,买入8.16亿港元,想要把美元兑港元的汇率稳定在7.85安全线以内。
但金管局出手后,港元仍然试图触碰7.85的“下限”,真是个任性的孩子。

港元与美元实行的是联系汇率制,只要汇率在7.75-7.85之间波动,金管局这位大家长就不会插手。
就在一个月前,港元汇率已经创下三十年新低。随后的一个月里,香港金管局数次喊话安慰大家:不要担心,保证港元汇率不会跌穿7.85的红线。即便是在4月10日,几家外资银行港元兑美元成交价一度跌破7.85,金管局都还未出手。
直到昨天,金管局终于绷不住出手了,并向大家重申,金管局会在7.85的水平买入港元,保证港元汇率不会跌破7.85。
另一件事是,中美贸易战,俄罗斯先倒下了,到目前为止还没站起来。
继上周末美国公布对俄罗斯的制裁,叙利亚又发生生化武器袭击后,俄罗斯股市就出现断崖式下跌,卢布汇率跌幅也是让人心惊肉跳。
从周一开市到周三,三天不到时间,卢布下跌超过8.8%,俄罗斯RTS指数下跌超过12.5%;在港股上市的俄铝股票周一单日跌幅超过50%,当天市值就蒸发300多亿港元。
还真是“战斗民族”,才经得起这样的折腾。
第三件事,其实可以追溯到去年年中。
去年8月,全球黄金储备量位居第二的德国,宣布已提前三年将647吨黄金储备从纽约、巴黎转至国内,俄罗斯正以十二年来最快速度增持黄金储备。其他部分欧洲国家和发展中国家也在加速囤积黄金。此前智谷在《大事即将发生?》一文也提及了最新的黄金动态。
盛世买古董,乱世买黄金,这个道理不止我们懂。

明天和下跌,那个会先到?
香港与莫斯科,两地相距7143公里,5个小时时差。
面对危机,明天和下跌哪个先到,只是时差问题。
看似巧合的几件事情,传递的信号是一致的:危机就在离我们不远的前方。
香港是国际资本快进快出的市场,资金流动性非常高,这里的资本最先嗅到危机的来临并做出反应。而俄罗斯的实体经济已然虚胖,全靠能源在支撑,面对风险就更脆弱,不堪一击。所以这两个完全不同的市场,对危机的敏感度是相似的,也是最先受到冲击的市场。
野村证券预测金融危机的模型显示,香港已经出现了54个金融危机初期信号,比1997年亚洲金融危机时还要多。其中两个最重要的信号是:香港私人部门信贷占GDP的比重已经长期高于45%;香港的楼市价格攀升至历史最高点,存在明显的资产泡沫。
而香港正是全球经济中的一个缩影,现在的香港,如履薄冰。加息太急,则内地热钱回流到大陆,国际热钱撤回欧美,加剧港币贬值。不加息,就只能由金管局再次出手,来一场“港币保卫战”。

雪球越滚越大
当香港处于敏感时期的时候,其他国家也正在经历一场焦灼的大转折。
就在4月11日“对话罗杰斯”的午餐会上,美国投资家罗杰斯称:
从2008年以来还没有爆发过非常严重的金融危机,这就需要引起警惕了,美国每4-8年就会出现一次金融问题……美联储资产负债表扩大到了以前的9-10倍,现在中国也处在负债的情况下。今年年底和明年年初是格外需要警惕的,一个严重问题出现之初,没有人会注意到……。
2008年金融危机后,长达十年的货币大放水时代,让全球各国都处于不断靠举债来支撑经济增长的状态。当前的全球债务水平和杠杆率远远高于2008年。
根据国际金融协会(IIF)最新的季度报告,截至2017年第四季度,全球债务总额达到237万亿美元,比十年前增加了70万亿美元。仅2017年一年就增加了20万亿。目前成熟市场的债务总额占GDP的比例已经达到382%,新兴市场的杠杆率也到了210%。

过去二十年全球债务水平不断攀升
在成熟市场,居民杠杆率也处于有史以来的最高水平,爱尔兰和意大利是发达国家中唯一两个居民杠杆率低于50%的国家。而在发达经济体中,韩国的居民杠杆率甚至接近94.6%。
为此,彭博社发出警告:
随着全球步入加息周期,利率开始上涨,但国家的杠杆率持续攀升,这是一个需要警惕的信号。
在这之中,中国债务扩张的步伐也迈得非常大,从2012年到2017年第一季度的债务扩张速度,远远超过了美国,以及其他新兴市场。

2017年第一季度全球债务占GDP的比例
交银国际董事总经理洪灏曾经做过一个统计,中国每年宏观形式上的利息负担在12万亿人民币左右,已经超过了每年名义GDP的增量(8-9万亿人民币)。也就是说,在目前尚未加息的情况下,每年新创造的财富已经不够还利息了。那加息利率上涨后呢?
但无论是中国还是全球,进入加息周期已经是板上钉钉的事情,利率上涨只是时间问题。
易刚行长前几天在博鳌论坛上的讲话也提出,中国未来的货币政策是会紧缩的。因此,包括中国在内,各个国家偿还举债产生的利息成本就会变高,随时可能出现资金链断裂的危险。
仅就目前最大三起互联网金融平台的资金链断裂案,涉案金额和受害人员,就已经相当惊人。
16年E租宝倒闭,非法集资500多亿元,涉及受害人90万;
17年的钱宝网倒闭,交易金额超过500亿,注册用户超过2亿人;
18年的善林金融倒闭,待还余额至少30亿,分支机构(门店)658家。
……
随着现在银根收紧、监管加强、未来进入加息周期,这样因资金链断裂爆出的案件又该有多少。
为此,多位投行大佬接连发声警告当前全球大幅举债下的风险。
就在本周三(4月11日),瑞信CEO就指出,目前央行的紧缩政策势必会造成市场“创伤”。美国率先进入加息周期,也是最有可能首先受到“创伤”的国家,而股市就在这场大转折中首当其冲。
摩根大通CEO在上个月就指出,未来两三年中,在利率和通胀水平上升的情况下,美国股市可能会下挫40%。
货币的全面宽松到收紧,是对过去十年货币大放水的彻底清算。

美丽的泡沫,虽然一刹花火
这场彻底清算,不仅清算的是过去十年的举债,还有长达十多年的资产大牛市中的泡沫。吹大的过程五彩斑斓,破了之后就是一团空气。
从08年金融危机结束至今,全球资产价格和实体经济之间已经大幅背离。高盛在《熊市的自我修养》中,列举了这两者的通胀情况。对比发现,在实体经济没怎么出现通胀的情况下(大宗商品甚至出现通缩,各类金融资产价格却一山高过一山。
从2009年1月至今,欧洲高收益债券和标普500指数上涨超过200%,相反,美国名义GDP、美国和欧洲的工资水平在十年间累计上涨还不到50%。

左边深色部分为金融资产,右边浅色部分为实体经济
如果你觉得这些离你太远,那么看看每天必谈的房价。金融危机后,超低利率和全球经济复苏的双重作用推动了全球房价同步上涨。机构投资者也在这期间不断加杠杆,投入这波全球炒房的浪潮中。
从1997年到现在,除了2008年金融危机导致的短暂下跌,全球主要国家和地区的房价持续上涨,大多都已经在1997年的基础上翻了2-4倍,早已高过2008年金融危机之前的高位价格,更不用说全球的一线城市了。

从1997年至今,全球主要国家和地区房价持续上涨;资料来源:经济学人
只要泡沫没破,总会有人认为它不是泡沫。
股市、楼市、数字货币,三大“泡沫”到底谁先破?目前来看数字货币先被翻牌了。
从2011年至2017年12月1日的最高点,比特币价格从8.11美元上涨到19664美元,历史涨幅最高的一天在2013年11月1日,单日涨幅431.35%。
在2017年风光不断的比特币,随着多国监管机构严令禁止,目前已经从最高价下跌了60%,说腰斩毫不为过。比特币交易的主战场也是屡屡换手,从美国到中国,再到日本和马耳他。
可以说,区块链是21世纪最伟大的技术发明之一。但与之相关的数字货币,在监管层看来,就是威胁本国货币地位的一种存在,夹缝中求生存,谈何容易?飞得更高,也就跌得越疼。

从2011年至今比特币价格

覆巢之下焉有完卵
很明显,2018年是个多事之秋。
前段时间,诺贝尔经济学奖得主席勒(Robert Shiller)公开警告:
中美贸易紧张局势加剧,这有可能是新一轮的经济危机千兆……贸易战的本质不是危机本身,而是它对市场情绪的影响。
这周三美联储和欧洲央行在会议纪要中都提到,贸易战可能是造成市场下行的最大风险。
而不断发生的地缘政治冲突,比如最近西方对俄罗斯制裁导致的“股汇双杀”、叙利亚冲突、还有交锋多次的中美贸易战,都在影响市场情绪,从美国传到欧洲、亚洲市场,传到中国,大家都成了一根绳上的蚂蚱。
甚至连特朗普每发一次推特,市场都会有次小震荡。
太平洋投资管理公司(PIMCO)首席投资官Dan Ivascyn认为:
我们可以很明显地看到逐渐增加的波动性是和央行的不确定性以及美国、欧洲和新兴市场的政治不确定性紧密联系的。
真正的地雷,早在十年前大宽松开始的时候就埋下了。
现在号称一切以“美国优先”的特朗普,他所带来的不确定性,只是在增加市场波动性的同时,加快了地雷引爆的速度。
作为靠消费刺激经济发展的欧美国家,过去十年工资增长幅度不到50%,美国家庭的未偿还债务又已经攀升至历史记录的13.1万亿美元。收入疲软和债务负担加重,根本就无法指望再用消费带动经济发展。
结局,必然是大家为这场十年大清算来买单。
但在音乐停下之前,往往谁也不会停止舞蹈。
远离泡沫,现金为王,分散资产,注意避险,同时押注那些确定会发生的事情,才能安全度过大浪来袭。



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1.[1700家店纷纷倒闭,他却靠一盘毛肚逆袭海底捞,凭啥?][2.所谓的“小圈子”,正在一步步毁掉你]3.[谁在崛起,谁在没落?万字雄文揭秘中国最有前途的30城!]4.[如果你的公司有这个风气,那就离破产不远了]5.[未来5年,是下注中国最好的时期,但不包括房子]!